Izvornik: Eduardo Levy-Yeyati i Federico Sturzenegger (2007): „Fear of appreciation“, World Bank Policy Research Working Paper, br. 4387.
Aktualne se rasprave o tečajnim politikama pojavljuju u ciklusima. Nakon što su Calvo i Reinhart 2002. godine publicirali rad Strah od plutanja, u stručnim je krugovima prevladala doktrina koja smatra da je de facto stabilizacija tečaja za visoko dolarizirane zemlje jedina razumna politika. Ako nagle devalvacije uzrokuju značajne negativne efekte u bilanci (koja uzrokuje porast nominalne vrijednosti vanjskog duga), standardna teorija, koja smatra da bi se deprecijacijom smanjila vanjska neravnoteža, prestaje funkcionirati, a negativni efekti poslovnog ciklusa samo se pojačavaju. Međutim, novi podatci pokazuju da zemlje u praksi ne doživljavaju strah od plutanja tečaja, već strah od nagle aprecijacije tečaja. Također, podatci pokazuju da deprecijacija tečaja može potaknuti ekonomski rast, ali ne supstitucijom uvoza, već produbljivanjem domaće štednje i akumulacijom kapitala.